Това само по себе си е постижение на обмена. Няма да е лесно да се рестартира лондонският пазар на никел, след като той се срина на 8 март и беше спрян за една седмица.
Since trading resumed on March 16, we have had four limit down days and two limit up days, interrupted briefly by a day of almost normal trading on March 22. Official prices and closing prices have been declared "interruption events" six times.
LME е нов за ограничаване на цените и се учи през цялото време. Тя трябваше постепенно да разшири ценовия диапазон на никела от 5% на 15% и в четвъртък забрани поръчки извън границите, за да спре търговците да играят на системата.
Изглежда, че работи. В петък сутринта никелът се търгуваше в широк диапазон от 34 500 до 40 700, но се задържаше на ниско ниво от 31 650 за тон и най-високо от 42 820.
Остава да видим дали това подредено поведение ще продължи през целия ден.
Докато не бъдат отстранени основните причини за срива, пазарът на никел ще остане нередовен.
I'm out of here!
Кризата с никел беше предизвикана от размера на късите позиции - много от тях в сянката на-търговията на гише -, предприета от Qingshan, китайската стомана и никелов гигант.
Aoyama има споразумение за изчакване с група банки за тези позиции, което означава, че те няма да бъдат ликвидирани или марж, докато се договаря резервният ликвиден механизъм.
Те могат да се въртят напред, за да позволят поетапно намаляване, но докато съществуват, те имат разрушителен потенциал.
Aoyama is not alone in shorting the LME. Hedging short positions is a common price offset strategy among producers, if they are ferronickel or nickel sulfate producers, they are in the same boat as the Chinese companies and cannot deliver their products under the LME's high-spec nickel contracts.
Докладът за фючърсния сегмент на LME показва четири значими къси позиции между третия и сряда дни на април, като една голяма позиция представлява 30-40 процента от отворените позиции. Има и четири дати през май и юни.
При търгуването на никел на LME под 25,000 тон в началото на този месец, е вероятно тези, които притежават къси позиции, също да усетят болката от маржа и да искат да намалят или да излязат възможно най-скоро.
От другата страна на книгата са доминиращите дълги позиции, контролиращи 40-50% от наличните акции на LME.
Моделите на позициите предполагат, че конфликтът с бича мечка -, който причини срива на пазара, е спрян, но не е разрешен.
Запасите на LME продължават да падат
Нито пък основната динамика, която доведе до толкова високи цени преди паузата, не се промени много.
Складовите запаси на LME продължиха да падат. Разбира се, анулираният метал по варрантите на LME беше масово разместен, с открит тонаж от 55 488 тона, в сравнение с ниското ниво от 36 522 тона в началото на март. Но досега този месец общата цифра падна с още 6600 тона до 72 924 тона, най-ниското ниво от декември 2019 г.
Търсенето от индустрията за акумулатори за електрически превозни средства на никел от висок-клас I в складовете на LME продължава да не намалява.
Questions have mounted over Russian supplies in the wake of the "invasion" of Ukraine.
Norilsk nickel, which accounts for about 17 per cent of the world's supply of class I metals, has not been sanctioned.
But, stuck in the northern Arctic, the company's main route is To Europe. The Netherlands is the largest destination for Russian nickel exports, accounting for 60-70 percent of all shipments in 2019-20. Interestingly, most of the balance was exported to Switzerland, according to ITC trade data.
Само{0}}наложените санкции от банки, търговски дружества и логистични компании биха могли да създадат много триене в предишния гладък поток на физически метал.
Това е особено проблематично за LME, тъй като само никел клас I, произведен от Норилск, се доставя по неговия договор.
Продавачите на къси позиции, които желаят да получат физическа доставка на позиции на LME, може да имат затруднения при достъп до пулове от руска метална ликвидност, съхранявана в Ротердам.
Намаляване на ликвидността
The deal for its early German discoverer, nicknamed Devil's metal, will remain tricky given continuing supply uncertainty caused by what Russia calls its "special military operations".
Основната краткосрочна{0}}пазарна тема ще бъде намаляването на риска, с{1}}очакващи маржове на печалбата, които вероятно ще възпират всички ангажименти освен най-силните.
Въпреки това, ако ликвидността бъде изтласкана от пазара, това може да не направи нищо за смекчаване на волатилността на цените.
По-специално, договорът за никел на Шанхайската фючърсна борса беше търгуван достатъчно дълго, за да се стигне до прилив на търговци на едро за износ. Откритият интерес спадна от 265 736 договора в началото на март до 118 287 днес.
Волатилността, ако не друго, само се е увеличила, като най-активните договори достигнаха тавана от 20 процента в петък сутринта.
Регистрираните запаси в Шанхай остават ниски - 7415 тона, а кривата напред остава силно обратна.
Натискането на металите от група I в Китай предшества ръста на акциите на LME тази година и не показва признаци за скорошно приключване.
Ниските запаси и спадащата ликвидност може да са предвестник за това как ще изглежда пазарът на LME след няколко месеца.
Until then, however, the problem of aoyama's big short remains to be solved.
The LME's nickel problems may be far from over.
